工程機械行業(yè)的現(xiàn)狀不樂觀，一些低端的機械已經(jīng)出現(xiàn)了嚴重的產(chǎn)能過剩。這也殃及到了券商行業(yè)，很多機構(gòu)都在減倉工程機械股，機械研究員都在坐冷板凳，聽說已經(jīng)有機械行業(yè)研究員轉(zhuǎn)行，或改為研究環(huán)保類的機械公司。
以“質(zhì)”取勝，中聯(lián)重科二十年長盛不衰的命脈
“中聯(lián)重科結(jié)合自身企業(yè)特點、積極實踐科學(xué)的質(zhì)量管理理念、方法與技術(shù)，堅持并靈活運用各種質(zhì)量管理手段，提高企業(yè)管理決策水平、經(jīng)營水平并不斷完善產(chǎn)品質(zhì)量，在大幅度提升企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的同時，也在不斷引領(lǐng)行業(yè)的健康、快速發(fā)展。”
從工程機械行業(yè)不景氣的大環(huán)境、7名技術(shù)人員、50萬元借款的院辦小企業(yè)，到如今員工3萬多人、總資產(chǎn)800多億元、年均60%以上的復(fù)合增長率的A+H股上市公司，詹純新的創(chuàng)業(yè)史早已如同傳奇般被廣為頌揚。21年的發(fā)展，中聯(lián)重科是如何做到堅持“質(zhì)量贏得未來”的堅定信念?如何造就了20余年長盛不衰的旺盛生命力?如何做到企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展?
著名的“木桶理論”指出，木桶的盛水量不取決于最長的木板，而取決于最短的木板。對于企業(yè)而言，“質(zhì)量”就是木板中最短的那一塊。不論在任何時候，企業(yè)只有靠質(zhì)量才能贏得市場。詹純新深諳這點，所以他提出企業(yè)經(jīng)營管理的核心是“質(zhì)量管理”，尤其是“零缺陷”質(zhì)量管理原則，要樹立中聯(lián)重科特有的質(zhì)量責(zé)任觀和價值觀。從2007年開始，中聯(lián)重科引入美國質(zhì)量大師克勞士比“零缺陷”質(zhì)量管理的理念，并通過舉辦“創(chuàng)建零缺陷文化高層研討會”和全員零缺陷質(zhì)量文化培訓(xùn)，使得“零缺陷”質(zhì)量理念在全公司得到了廣泛傳播，改變和提升了員工的質(zhì)量觀念和質(zhì)量責(zé)任感。
2012年，在行業(yè)普遍失速的情況下，中聯(lián)重科實現(xiàn)營業(yè)額480.71億元，實現(xiàn)凈利潤73.30億元。中聯(lián)重科之所以能夠連續(xù)保持營收與凈利的“逆市”雙增長，依靠的就是不斷強化的企業(yè)質(zhì)量管理。沒有誰曾想到，創(chuàng)立之初只有50萬元借款的中聯(lián)重科，會在今時今日成為全球排名第六的國際工程機械品牌。不少人疑惑，在多元文化相互碰撞、文化差異造成溝通融合障礙的今天，中聯(lián)重科手握什么秘訣，讓老外讀懂了中國人，并在高手如云的國際市場分得一杯羹?
詹純新向記者坦言，事實上，一開始大家根本不知道如何與老外打交道，也交了不少學(xué)費。面對全球市場，尤其是要求苛刻的歐洲市場和制造強國日本市場，他們始終抱著一個信念，那就是要全力以赴做出中國工程機械的最高品質(zhì)。憑借卓越的質(zhì)量和優(yōu)異的表現(xiàn)，中聯(lián)重科消除了“門第之見”，代表“中國制造”贏得了國際市場的信賴，也為中國工程機械向海外市場開拓，打下了基石。
靠著對產(chǎn)品質(zhì)量精益求精的追求，中聯(lián)重科在激烈的市場競爭中脫穎而出。公司準確把握住每一次改革時機，通過上市、改制、引進投資者，構(gòu)建共同發(fā)展平臺，完成了從研究院到國有企業(yè)、股份制公司、跨國公司的“三級跳”。
我們了解到，中聯(lián)重科奉行品質(zhì)卓越，表里如一的質(zhì)量管理理念，始終秉承追求卓越品質(zhì)，愛護生存環(huán)境，保障健康安全，實現(xiàn)持續(xù)發(fā)展的一體化管理方針，從設(shè)計、制造和服務(wù)三方面，不斷探討質(zhì)量理念和管理模式的創(chuàng)新，統(tǒng)一質(zhì)量語言，將質(zhì)量管理的范圍延伸到研發(fā)設(shè)計、采購、加工制造、裝配調(diào)試、包裝運輸、銷售使用、維修服務(wù)、回購再制造等全過程，形成一個環(huán)環(huán)相扣的完整質(zhì)量價值鏈。
能夠在強手如云的國際工程機械領(lǐng)域中分得一杯羹，中聯(lián)重科不僅僅代表著他自己，更是代表著中國的工程機械企業(yè)。
先進的質(zhì)量管理模式，為高質(zhì)量產(chǎn)品打入國際市場奠定了堅實的基礎(chǔ)。自2008年中聯(lián)重科并購全球第三大混凝土機械制造商CIFA以來，公司對混凝土機械產(chǎn)品進行了結(jié)構(gòu)優(yōu)化和創(chuàng)新，在產(chǎn)品研發(fā)、基礎(chǔ)研究和試驗平臺等方面實現(xiàn)了全面突破，先后開發(fā)出80米以及101米混凝土碳纖維臂架泵車等一批世界頂尖產(chǎn)品，占據(jù)了全球行業(yè)制高點，一舉拿下了最難攻克的歐洲市場。
工程機械行業(yè)多數(shù)企業(yè)仍以激進的銷售策略為主，但中聯(lián)重科自去年4月底開始研究未來市場持續(xù)低迷和整個行業(yè)經(jīng)營杠桿偏大的問題，逐步調(diào)整經(jīng)營策略，出臺了包括“提高首付比率、加強應(yīng)收賬款催收”在內(nèi)的一系列市場緊縮與風(fēng)險控制措施。上述經(jīng)營策略從短期看會對公司的銷售和利潤造成一定的影響，但本質(zhì)上體現(xiàn)了中聯(lián)重科“去杠桿”的思想，有利于公司的長遠發(fā)展。從公司2013年二季度的經(jīng)營情況看，這些策略已取得明顯成效，目前中聯(lián)重科已經(jīng)逐步走出了低谷。
從1992年到今天，中聯(lián)重科從蹣跚學(xué)步到成為行業(yè)巨人，20年滄桑巨變中唯一不變、始終堅守的是——質(zhì)。所有中聯(lián)人堅信，“高質(zhì)量”必將主導(dǎo)中國工程機械行業(yè)的后十年發(fā)展，企業(yè)發(fā)展只有靠品質(zhì)才能贏得未來。
國泰君安(香港)：中聯(lián)重科復(fù)蘇步伐延長,維持“中性”
中聯(lián)重科3Q13凈利潤為人民幣8.89億元,同比下降33.6%,符合預(yù)期。
我們預(yù)計4Q13的盈利將面臨挑戰(zhàn)主要是1)可能出現(xiàn)的較高應(yīng)收款減值損失2)4Q更嚴格的銷售政策。此外,由于4Q傳統(tǒng)為年內(nèi)回款高峰期,我們對公司4Q回款情況仍持謹慎態(tài)度。展望未來,我們相信中聯(lián)重科在2014財年的銷售疲弱,市場可能需要更多的時間來消化在銷售渠道中的機械才可以再出現(xiàn)恢復(fù)性增長。
我們小幅下調(diào)FY13F-FY15F的收入4.9%,5.0%和5.0%,以反映4Q13需求疲軟和FY14-FY15的溫和增長。3Q13盈利顯示混凝土機械復(fù)蘇步伐可能會延長,需求意欲相對較弱。我們分別下調(diào)FY13F-FY15F的EPS5.3%,5.4%和5.3%。
我們上調(diào)公司的目標價從6.55港元至7.15港元,相當(dāng)于9.2倍,8.3倍,7.6倍2013-2015財年市盈率,雖然我們下調(diào)盈利預(yù)測,我們相信新快報作出道歉解除公眾對中聯(lián)重科的虛構(gòu)銷售的疑慮,可能提升估值,但行業(yè)前景可能在4Q13和2014財年仍然充滿挑戰(zhàn)。我們維持“中性”的投資評級。
三一重工蓄勢謀“新”，經(jīng)營方略斬獲成效
近年來，在行業(yè)產(chǎn)能過剩，國內(nèi)基礎(chǔ)建設(shè)增速放緩的現(xiàn)實背景下，我國工程機械行業(yè)似乎已經(jīng)告別了最輝煌的“黃金十年”。有數(shù)據(jù)顯示2011年工程機械行業(yè)銷售額同比增幅為20.7%，而2012年增幅縮減為2.96%。甚至有專家預(yù)計，在激烈的市場競爭環(huán)境下，未來全球可能只有20~30家企業(yè)能活下去，大部分企業(yè)面臨著消失或被兼并的命運。
對于目前的市場環(huán)境，業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)似乎已經(jīng)做好了打一場“硬仗”的準備，不久前，三一重工董事長梁穩(wěn)根在一次公開場合發(fā)言表示，行業(yè)處于調(diào)整期，這對于企業(yè)而言是挑戰(zhàn)也是最好的機會，可以迫使企業(yè)從粗放型的增長模式中走出，集中精力提升自我實力，使企業(yè)更具競爭力?！斑@種調(diào)整是成長為世界級企業(yè)的一種鍛煉，一種硬功夫。”
當(dāng)前經(jīng)濟環(huán)境下，如何維持良好的發(fā)展勢頭成了近一年來工程機械行業(yè)共同的課題，無論是三一的“控風(fēng)險、抓市場、降成本、選人才”還是其他企業(yè)高舉的“降本增效”口號，無一不說明了業(yè)內(nèi)企業(yè)把修煉“內(nèi)功”放在了第一位。
據(jù)了解，自今年起，三一重工以產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新為驅(qū)動，對內(nèi)加強成本管控、對外全面布局全球市場，通過一系列“苦練內(nèi)功”的調(diào)控手段進一步夯實企業(yè)的領(lǐng)先地位。
在產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新方面，今年上半年，三一連續(xù)推出多款極具競爭力的創(chuàng)新產(chǎn)品，如A8砂漿大師、C8系列泵車、V8混凝土成套設(shè)備、C9挖掘機等。產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新帶領(lǐng)三一創(chuàng)造了建筑史上的一項項紀錄，今年，中國第一高樓平安大廈在國內(nèi)受到廣泛關(guān)注，作為幕后參與者，待大樓完工后，三一將再次刷新此前一直保持的國內(nèi)最高泵送紀錄，達到660米的高度。
在成本控制方面，三一重工著力流程管控，近年來三一先后引入流程信息化變革、制造變革、成本費用管控、商務(wù)復(fù)盤等多項措施，有效提升效率，降低成本支出。從三一重工今年的三季報可以看出，今年三一銷售、管理、財務(wù)費用均有減少，節(jié)本增效取得了顯著成果。
在行業(yè)不景氣的情況下，三一的全球化市場策略為其帶來了新的業(yè)績增長點，據(jù)今年中報業(yè)績顯示，三一國外市場營收同比大幅增長66.5%，實現(xiàn)國際銷售收入54.39億元，占公司銷售收入總額的比重高達24.6%。其中,三一美國較去年同期增長55.8%;三一亞太較去年同期增長90.1%;整合后的普茨邁斯特銷售26.6億元，同比實現(xiàn)較快增長。
自內(nèi)而外的發(fā)展策略，為三一的可持續(xù)發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。據(jù)三一重工三季報顯示，1-9月，三一實現(xiàn)營收299.02億元，歸屬母公司的凈利潤29.77億元，7-9月凈利潤3.26億元，剔除會計估計變更的影響因素，第三季度凈利潤實際同比增長33.62%。三一管理層表示，通過第三數(shù)據(jù)的可以看出，近年來公司的經(jīng)營戰(zhàn)略已初見成效，業(yè)績拐點或已顯現(xiàn)。
有行業(yè)分析師認為，隨著國內(nèi)政策調(diào)整以及全球經(jīng)濟變革，我國工程機械市場競爭重點將發(fā)生重大變化。首先，技術(shù)研發(fā)能力將成為競爭的焦點;其次，品牌競爭將成為市場競爭的關(guān)鍵;再次，市場競爭層次將進一步提高。專家表示，新的趨勢有利于龍頭企業(yè)做大做強，但在此之前，需要行業(yè)內(nèi)的每一個企業(yè)順應(yīng)變化，堅持產(chǎn)品創(chuàng)新，科學(xué)管理，完善市場布局，走可持續(xù)發(fā)展的道路。
三一靜待時變，長遠謀劃長遠
從三一重工公司在售新品來看,C8泵車市場表現(xiàn)符合之前預(yù)期,但A8砂漿大師的市場發(fā)展不及預(yù)期,在產(chǎn)品質(zhì)量實現(xiàn)改善后銷量有望在2014年得到釋放。公司推出的新品C8市場銷量基本符合之前預(yù)期,在產(chǎn)品質(zhì)量、耐久性、油耗等客戶滿意程度較高,據(jù)梁總的市場描述,目前處于“供不應(yīng)求”狀態(tài),預(yù)計2014年度會有較好的市場預(yù)期;而A8砂漿大師全套系列雖然市場需求量大,但由于在質(zhì)量上還需改進,公司也不急于將其大力推向市場,待產(chǎn)品各方面性能達到要求后,再開拓該領(lǐng)域的市場,目前產(chǎn)品整改均按照計劃進行,預(yù)計該類產(chǎn)品在2014年將會得到釋放,按照每臺套1千萬、2014年銷售150臺套計算,2014年將帶來增加營收15億元,該細分市場存在較大市場空間。
從三一重工公司未來發(fā)展戰(zhàn)略方面來看,國際化仍然為市場開拓利器,而產(chǎn)品、技術(shù)、資源的國際化整合是關(guān)鍵。公司收購大象、帕爾菲格后,公司將會加大對原公司的技術(shù)、人才、資源、以及市場的開拓,實現(xiàn)公司的國際化戰(zhàn)略。
三一國際一洗頹風(fēng)，股價飆上2.61元，抽穿了8月高位，收報2.58元，升12%，成交9,049萬元，乃今年1月下旬以來最大單日成交額。早前內(nèi)地兩大重工集團關(guān)係并不和諧，隔空互相指罵，加埋煤炭業(yè)不景氣，煤機滯銷，基金經(jīng)理索性遠離是非股，沽之哉，結(jié)果兩隻重工股股價一沉不起。未來內(nèi)地經(jīng)濟會否逐步回暖，帶動重工行業(yè)景氣回揚，尚須時觀察，但從近兩、三個月形勢看來，似乎兩大集團爭拗已暫時平息，高管都將目光重投業(yè)務(wù)發(fā)展，致力推動業(yè)務(wù)復(fù)甦，希望“和氣生財”﹗
針對三一的股價走勢，今年5、6月失守3元關(guān)后，轆到落1.8元水平先喘穩(wěn)，如今其250日線亦在3元關(guān)，故后市再向上沖，3元乃重大阻力位，相信須有大成交及好消息配合始能成功闖關(guān)，短炒要見好識收，短線回吐宜守2.35元。
徐工打造“三大引擎”戰(zhàn)略
日前，在2013年“國家認定企業(yè)技術(shù)中心”評價中，徐工集團以總分90.4分的成績，位列工程機械行業(yè)首位，并獲評優(yōu)秀單位稱號。
“以創(chuàng)新引擎、品牌引擎、信息化引擎驅(qū)動徐工國際化，助力徐工創(chuàng)贏全球后競爭時代,是徐工集團的必然選擇，也將是后競爭時代的必然選擇?！毙旃ぜ瘓F董事長王民在接受媒體記者采訪時，就當(dāng)今形勢下的產(chǎn)業(yè)格局觀、產(chǎn)業(yè)發(fā)展觀，以及徐工的戰(zhàn)略選擇展開了精辟論述。
王民董事長就工程機械行業(yè)的發(fā)展情況，提出了富有特色的“徐工三論”，即“珠峰攀頂論”、“中速心態(tài)論”以及“前瞻駕馭論”，引發(fā)了諸多業(yè)內(nèi)人士的深入思考?！爸榉迮薯斦摗笔侵感旃⒕奂嗟呢斄?、智慧和人才，卯足精神攻克工程機械行業(yè)珠穆朗瑪峰的最后幾百米和最后10%的難題;“中速心態(tài)論”是指面對行業(yè)下滑、需求不足和產(chǎn)能過剩，徐工要從高速增長時期的高速心態(tài)，調(diào)整為中速心態(tài);“前瞻駕馭論”則強調(diào)企業(yè)駕馭者在面對經(jīng)濟減速時，不能只是具備應(yīng)急的能力，一定要用極具前瞻的眼光，預(yù)見到高速發(fā)展下前方出現(xiàn)變化的可能，并提前思考好新路徑。
除此之外，“以創(chuàng)新引擎、品牌引擎、信息化引擎，深度驅(qū)動國際化”的“三大引擎”戰(zhàn)略，也在峰會上被王民董事長多次提及?！叭笠妗睉?zhàn)略指的是徐工將從打造高端技術(shù)引擎、打造高端人才引擎，以及打造核心零部件技術(shù)引擎等方面，構(gòu)筑徐工的創(chuàng)新引擎;同時，通過“標準化驅(qū)動”、“雙品牌驅(qū)動”，以及“高品質(zhì)驅(qū)動”，完善徐工的品牌引擎;最后，徐工還將致力于實現(xiàn)以“管理云驅(qū)動”、“服務(wù)云驅(qū)動”和“商業(yè)云驅(qū)動”為支撐的“三云驅(qū)動”體系，完成徐工的信息化引擎。王民董事長堅信，“三大引擎”共同發(fā)力，必將助力徐工進一步深化海外戰(zhàn)略，創(chuàng)贏后競爭時代。
王民董事長還指出，徐工將在橫向體量躍升“千億元”的背后，加快創(chuàng)新驅(qū)動和轉(zhuǎn)型升級，依靠全球最大、國產(chǎn)最先進、高端市場擁有壓倒性優(yōu)勢的優(yōu)勢產(chǎn)品和技術(shù)為最本質(zhì)成長驅(qū)動力，加強全球產(chǎn)業(yè)資源掌控與配置，激發(fā)凝聚國際化發(fā)展的全新競爭勢能，以提供全方位、全面系統(tǒng)的解決方案，彰顯用戶價值、徐工價值和世界品牌美譽，持續(xù)加強徐工正能量與影響力向全球滲透傳播，打造出極具厚重、進取和強大活力的，極具國際競爭力、讓國人為之驕傲的世界頂級企業(yè)。
近年來，徐工大噸位挖掘機產(chǎn)品銷量穩(wěn)步增長，在產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)中的占比重明顯提升。徐工挖機積極應(yīng)對營銷服務(wù)化、服務(wù)差異化的市場需求，以“人到、車到、件到”三到為服務(wù)原則，不斷完善大噸位服務(wù)的各項制度，提升大噸位產(chǎn)品的服務(wù)水平，打造極具個性化與差異化的服務(wù)品牌，助力客戶成功。
徐工轉(zhuǎn)債略受冷落
徐工機械25億元可轉(zhuǎn)債15日上市，截至收盤大跌5.08%，面值僅有94.92元，其首日表現(xiàn)為可轉(zhuǎn)債市場最差的新債上市紀錄。徐工轉(zhuǎn)債上市首日價格創(chuàng)歷史新低,實際價格與基于轉(zhuǎn)股溢價率平推的理論價格的折價幅度亦創(chuàng)09年以來的新高。
徐工的低估值不僅源自于供給壓力、首日拋壓及無法修正,也來自于其正股較弱的基本面。由于此前較快的擴張及下游需求的萎縮,徐工產(chǎn)能利用率較低,應(yīng)收賬款賬齡增加將導(dǎo)致的計提增加,后續(xù)需求增速是否能顯著帶動業(yè)績還有待觀察。不過,另一方面,徐工有國企改革和資產(chǎn)注入的概念。因此,基于徐工轉(zhuǎn)債較低的首日上市價格,我們認為,中低風(fēng)險投資者可以考慮在低位少量配置徐工轉(zhuǎn)債。
至于徐工轉(zhuǎn)債未來的投資價值，謝家宸表示：“可轉(zhuǎn)債是債券市場的重要組成部分，也是公司融資的重要手段，對于經(jīng)營穩(wěn)定、成熟度高的企業(yè)而言意義重大，若公司通過可轉(zhuǎn)債順利融得所需資金，實體經(jīng)營領(lǐng)域能夠獲得良好發(fā)展，則公司股價必然會隨之上揚。但是機械行業(yè)不景氣，融資項目是否能提振業(yè)績不好說。徐工轉(zhuǎn)債目前轉(zhuǎn)股溢價率在正常水平，6個月后是否轉(zhuǎn)股需要看正股價格?！?
三大工程機械巨頭的再發(fā)力要看后，實力還在，“梅花香自苦寒來”，明后年，工程機械企業(yè)或?qū)⒋蟠蟮慕o力。
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